发现因子比行业指数的超额收益更稳定-试玩游戏-明日新闻
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行业配置-发现因子比行业指数的超额收益更稳定-明日新闻

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景順長城基金(博客,微博)副總經理陳文宇在見面會上表示,根據對因子以及行業的長周期表現分析,發現因子比行業指數的超額收益更穩定,且風險調整后收益率更高。在組合里對某些因子和行業進行長期超配,可以很好的增強收益率水平。因此,SmartBeta能增進收益和降低風險,是一個非常好的配置工具。

據陳文宇介紹,Smart Beta產品在海外發展快速,是美國近10年ETF中增長最快的產品類型,過去8年平均增長率25%,2018年總體規模超過2008年的10倍。從單因子到多因子,Smart Beta在資產配置各個層面(SAA和TAA)被廣泛應用。而在中國,資產配置剛剛起步,市場的非有效性還很明顯,國內Smart Beta效果顯著,其中因子比行業的超額收益更穩定,但應用程度仍待提高。

從SmartBeta結合中國市場的自身特點的角度看,基金公司應用SmartBeta往往需要自定義因子。陳文宇舉例而言,在回測中證Smart Beta指數的過程中,陳文宇及其團隊發現一些因子的構建方法以及加權方式會導致這些指數並不能很好地代表Smart Beta因子。而通過建立自定義價值因子和自定義市值因子,替換原有的中證因子,則實現了進一步提高輪動組合表現。陳文宇認為,因子的定義和建造方法與市場結構、風險溢價及市場情緒息息相關,考驗基金公司對因子的研究水平。

景順長城基金正在發行Smart Beta指數基金—景順長城中證滬港深紅利成長低波動指數基金,該基金引入紅利+低波動雙因子策略。據了解,該產品與雪球旗下蛋卷基金深度合作,在設計之初融合了雪球大V的諸多優化建議。日前景順長城聯合蛋卷基金聯合在北京舉行「星品見面會」,邀約眾多雪球大V共同探討Smart Beta在中國的應用。

同時,陳文宇指出,由於中國市場的非有效性,主動投資具有非常強的超額收益創造能力,與Smart Beta產品存在互補性。陳文宇團隊研究使用的測試組合表現顯示,主動基金有很高的超額收益,尤其風險調整后的收益,體現在行業配置能力、個股選擇能力、甚至是擇時能力上。但不能忽視的是,主動投資在行業和風格(因子)上的暴露未能為組合帶來正收益。因此使用好主動投資的關鍵是對基金經理的理解,通過配置smart beta補償其在風格(因子)上的缺陷,緊密跟蹤及評估。綜合來看,合理配置主動基金和smart beta產品可進一步提高組合的收益。

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