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发展增长-他对于内生增长稳定且估值很低的银行板块也配有较高的比例-深圳沙井新闻

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国泰航空还将换血

Wind數據顯示,作為業內首只可以投資滬港深市場的金融行業基金,嘉實金融精選自去年3月成立至今年8月2日,累計回報率達18.78%,年化收益率13.19%,超越同期滬深300指數近20個百分點。

「金融板塊不僅ROE相對較高,整體估值也偏低。之所以敢重配保險和銀行,是因為我們覺得『大象』是可以起舞的,由於這兩大板塊穩定的內生增長,即便估值沒有修復,依靠內生增長也能推動股價提升,這也是一個長期趨勢。」

「首先,從海外經驗來看,金融是低風險偏好投資者獲取穩健回報的理想途徑。以美股為例,若以10年為一個周期,在美股過去幾個大周期中,金融地產大部分時間均超越了美股整體的行業平均收益,同時,金融地產在全市場的市值佔比大部分時間也處於提升的趨勢中。其次,從國內經驗來看,2011年至今年上半年,銀行板塊累計漲幅約為120%,保險板塊漲幅更是達到226%,均大幅跑贏上證綜指。」李欣說。

對於高彈性的券商板塊,李欣認為,由於長線ROE不高,其核心不是配置性機會,更多是政策或流動性等帶來的短期交易機會,配置比例也相對不高,不過,在機會來臨時,李欣並不拒絕高配,比如今年一季度,便對頭部券商配置了較高的比例。

李欣表示,在他的投資組合中,金融一直佔據較高比重,尤其保險和銀行一直作為基本倉存在。

在李欣看來,無論短期市場行情如何演變,保險作為內生增長又快又穩且估值不高的細分板塊,一直是優先大幅超配的對象。他對於內生增長穩定且估值很低的銀行板塊也配有較高的比例。他認為,目前銀行處於逆周期調節階段,隨着不良率處置越來越紮實,實際不良率遠好於隱含不良率水平。

在李欣看來,與市場集體看好的消費板塊相比,金融板塊有着不可比擬的優越性。

「在金融地產行業內部,首先要選取未來成長空間比較大的板塊,核心看重穩定、快速的內生增長。這樣的行業往往會有一個中長期發展空間,這也是近年來機構喜歡擁抱核心資產的主因。」談及自己的方法論,嘉實金融精選基金經理李欣如是總結。

從歷史數據看,李欣的投資組合在倉位和行業上的偏離相對較小。由於金融地產行業個股數量不多,集中選擇行業內優秀且具有發展潛力的公司長期持有成為其主要投資策略之一。對於看好的公司,李欣的追蹤時間都在10年左右。

自2008年碩士畢業至今,李欣在諮詢、保險、券商、基金等眾多金融領域已有近11年的從業經驗。2013年和2014年,李欣所在的海通證券(600837)非銀金融研究組在連續兩屆新財富分析師評選上,分獲第二和第一名。2014年李欣加盟嘉實基金(博客,微博)。

目前,李欣還擔任嘉實基金研究部金融地產組組長,由於長期研究金融地產領域,他對保險、銀行、地產、券商等幾個細分板塊的發展趨勢及經營模式瞭然於心,對於看好的內生增長較快的金融企業也敢於重配。

對於地產板塊,李欣表示,這一板塊主要賺取的是估值修復的錢,雖然會存在龍頭集中度提升的行情,但不會長期大量配置。

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